爱博诺德IPO观察:市占率远逊头部企业募资扩产

      |      2021-02-01 08:50:11

  扫描或点击存眷中金在线日,爱博诺德(北京)医疗科技股分有限公司(下称“爱博诺德”)行将承受科创板上市委审议。该公司是由国度“千人方案”和北京市“海聚工程”特聘专家解江冰博士兴办的高新手艺企业,次要处置眼科医疗东西的自立研发、消费、贩卖及相干效劳。产物次要笼盖手术和视光两大范畴,此中手术范畴的中心产物为野生晶状体,视光范畴的中心产物为角膜塑形镜。

  今朝野生晶状体市场以入口品牌占多数,占海内市场份额的80%以上,次要厂商包罗爱尔康、强生视觉、博士伦等品牌。比拟之下,爱博诺德的市占率约为4.6%,占比力低。且比年来国度出台的医改政策或将对爱博诺德的功绩形成必然颠簸,该公司若不克不及捉住市场调解的时机,将在将来合作格式中处于倒霉场面。

  爱博诺德法定代表报酬解江冰,经由过程间接和直接方法合计持股爱博诺德32.53%的股分。毛立平、白莹伉俪两人合计持股12.52%,为爱博诺德分歧动作人。公司股权构造以下图所示。

  招股书显现,分歧动作人毛立平所持公司3.95%的股分已被广州市河汉区群众法院解冻,解冻限期为2020年2月24日至2023年2月23日。解冻缘故原由为,刘英因投资毛立平所掌握弘浩明传科技(北京)有限公司相干股权,而与毛立平发作债权纠葛,并就此向广州河汉区群众法院提告状讼,诉讼恳求金额为4998.9万元。该初审诉讼还没有开庭审理,毛立平还没有就所涉纠葛获得见效讯断。

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  普通而言,眼病专科(简称“眼科”)次要包罗致盲类眼病和非致盲类眼病。此中,致盲类眼病包罗白内障、青光眼、眼底相干疾病等;非致盲类眼病包罗屈光不正(即远视、近视、散光、老花等)、干眼症等。

  非致盲类眼病抱病率较高的为屈光不正,可经由过程佩带眼镜、角膜塑形镜、准份子激光手术等停止改正或医治。而致盲类眼病抱病率较高的为白内障,独一有用的医治手腕是经由过程手术植入野生晶状体,以代替已变混浊的自然晶状体,使患者规复目力。

  野生晶状体,作为医治白内障疾病最次要的生物质料,是全天下用量最大的野生器官和植入类医疗东西产物。但因为行业门坎较高,特别是高值医用耗材范畴,对质料和手艺的精密化水平请求较高,因而今朝该行业合作度较低,市场份额次要集合在爱尔康(美国)、强生视觉(美国)、蔡司(德国)、博士伦(美国)这几家大型国际医疗东西消费商中。

  按贩卖数目看,2017年、2018年该公司的野生晶状体销量别离为17.05万片、29.69万片,占比别离为5.59%、8.03%。按贩卖额看,2017年、2018年爱博诺德的野生晶状体贩卖额别离达6856.5万元、1.17亿元,占比别离为3.26%、4.61%。

  因为今朝海内消费野生晶状体的制作厂商数目较少,且多为未上市企业,加上国际品牌并未针对性地宣布野生晶状体在中国市场的贩卖状况,外界无从得知该行业的详细市场份额数据。但爱博诺德在招股书风险表露章节中提到,公司产物虽已完成部门入口替换,但整体而言市场占据率仍旧偏低。该公司若不克不及在海内市场和环球市场提拔影响力及产物合作力,不克不及有用快速进步市占率,其持久运营和红利才能将受倒霉影响。

  合工晶状体所用质料,阅历了从聚甲基丙烯酸甲酯、硅胶、亲水性丙烯酸酯或水凝胶,到疏水性丙烯酸酯的迭代过程。

  疏水性丙烯酸酯因其眼内植入具有持久不变性、力学机器强度、低落后发性白内障等劣势,为今朝市场上的支流野生晶状体质料。各消费厂商在质料配方上略有差别,按照市场多样化的需求,一些厂商还推出了具有更多附加功用的工人晶状体,如防蓝光功用、诺德医疗器械肝素外表改性等。

  按支出组成看,野生晶状体营业是爱博诺德的次要支出滥觞。20172019年,该产物的贩卖支出别离为6949.69万元、1.2亿元、1.79亿元,占当期停业支出比重别离达92.99%、94.45%、91.84%,占比极高。

  时期商学院以为,产物构造单一,有益于企业集合资本(如贩卖渠道、研发投入等)聚焦在中心产物上,但如果产物线拓展历程慢,或合作力不及敌手,其经停业绩恐受倒霉影响。

  别的,为处理高值医用耗材价钱虚高、过分利用等成绩,比年来国度出台了一系列医药卫生体系体例变革政策,此中较为典范的有带量采购、两票制等。上述轨制请求一切公立医疗机构需在采购平台上公然买卖、阳光彩购,同时所选产物必需完成必然的采购比例。这将快速提拔中标企业的市场份额,对有合作劣势的国产厂商起到必然的增进感化。

  不外,时期商学院翻阅材料后发明,今朝爱博诺德还没有享用到医改带来的政策盈余。相反,若将来带量采购、两票制等在天下范畴实施,该公司的功绩或将面对应战。

  2019年9月,江苏省展开了第二轮高值医用耗材带量采购事情,采购周期为一年,施行日期为2020年1月起。但因为爱博诺德不契合该次报名政策,因而爱博诺德未能到场该次带量会谈。从该次中标产物(全为入口产物)看,即使爱博诺德契合报名请求,也一定能中标。这类状况若连续下去,该公司极有能够落空江苏地域的市场份额。

  同年8月,安徽省以省属公立医疗机构为试点,划定采购利用量不得低于2018年该产物的80%,采购周期为一年,从2019年8月起施行。爱博诺德顺遂中标,进入了该省省属公立医疗机构眼科(野生晶状体类)带量采购目次。但是,爱博诺德A1-UV型号产物的中标价为1950元/片,降幅达18.1%。

  2020年5月9日,京津冀+黑吉辽蒙晋鲁(3+N)公布了野生晶状体类带量采购合作方法拟当选成果公示,爱博诺德A1-UV、A2-UV型号产物在拟当选名单中,拟当选价钱别离为1948元/片、1400元/片。

  能够看到,爱博诺德中标产物的价钱皆呈差别水平的下滑趋向。该公司亦坦言,中标价钱大幅降落,能够影响公司中标产物的出厂价钱,从而影响产物的毛利率。若将来其他挂网省分鉴戒安徽省带量采购价钱停止挂网价钱调解,爱博诺德的产物毛利率或将进一步下滑。

  爱博诺德IPO方案募资8亿元,将用于产能扩建、研发尝试、营销收集信息化建立、弥补活动资金等项目。此中,用于产能扩建的资金最多,达2.62亿元,占募资总额的32.77%。

  该公司称,施行扩产是为了更好地满意市场需求。比年来公司产物遭到了市场的承认,产物定单日趋增加,在百姓眼安康情势严重、生齿老龄化加重等布景下,估计眼科医疗东西市场需求将稳步增加。随之公司产物销量在将来将连结较高的增加程度,现有园地、职员和设备没法支持公司的高速开展。

  时期商学院翻阅材料后发明,爱博诺德的野生晶状体产销率在陈述期内呈逐年递加趋向,别离为84.37%、63.57%、61.38%,角膜塑形镜(新产物)在2019年的产销率仅为27.04%。

  与之响应的是爱博诺德连续增加的存货。20172019年,该公司存货账面余额别离为1662.2万元、3635.94万元、6077.67万元,此中以库存商品占多数,占比别离达59.21%、54.99%、63.68%。

  对此,公司注释称,公司营业范围扩展且产物贩卖状况优良,综合思索消费周期、现有客户销量的增加潜力、大客户开辟进度等身分,公司需求储蓄大批库存商品,包管货源的实时供给。

  同时,时期商学院还发明,爱博诺德在陈述期内的存货周转率别离为1.31、0.89、0.58,远不及偕行可比合作敌手昊海生科(1.96、1.78、1.65)和欧普康氏(4.61、2.97、2.73)。同期,其他科创板高值医用耗材企业的存货周转率均值别离为2.34、1.99、1.51,可见爱博诺德存货周转率处于行业较低程度。

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  存货周转率较着低于偕行,产销率亦逐年下滑,却仍募资用于产能扩建,其公道性与可行性存疑。5月18日,就上述相干成绩,时期商学院向爱博诺德发函讯问,停止发稿仍未收到复兴。